希腊债务危机或将成为欧洲各国改善长期财政的转机.

希腊债务危机或将成为欧洲各国改善长期财政的转机

希腊债务危机或将成为欧洲各国改善长期财政的转机 更新时间：2010-3-4 0:02:03 若希腊债务危机所带来的压力,让各国政府开始处理退休金及医保等未来数十年潜在的庞大成本问题,则长期而言欧洲可能在这场危机中获益.

在过去十年的繁荣期间,各国经济高速成长,加上信贷成本极为低廉,导致各国政府无心为即将到来的退休人口激增预做准备,同时金融市场也没有在此议题上让政府感受到压力.

不过西班牙、法国及希腊已经推出退休金改革,意味着希腊的危机让各国政府重视到这些问题,甚至成为他们采取行动的政治藉口.

希腊问题让所有国家的长期财政前景受到严格检视,有几个国家意识到就长期来看,他们都和希腊相似.UniCredit分析师Marco Annunziata表示.

只要瞄一眼其后果,似乎就足以让他们赶忙采取补救行动.若真是这样,我们都该感谢希腊.

政治人物每几年都得接受选票考验,他们倾向搁置那些有损其连任机率的改革,而要推动提高退休年龄的改革要比加税难上许多,不过目前改革压力正燃上眉梢.

的确,金融市场所忧心的希腊及其他数个欧洲国家的债务问题,若拿来和未来各国政府所负担的退休金及医保支出相比较,可谓小巫见大巫.

根据美国分析师Jagadeesh Gokhale的估算,若将这些未登录在财务报表的负债算进来,则希腊背负的债务相当于国内生产总值的比例将高达875%,而非官方预估今年将达到的120%.

就整个欧盟来看,其总债务相当于GDP的比例则是超过434%,约为官方数据的五倍.Gokhale估算出来的西班牙数据为244%,德国为418%,英国442%,法国则是549%,而美国则和希腊相近,高达890%.

Gokhale利用去年为华盛顿智库Cato Institute撰写的报告指出,各国政府应该逐渐退出,让民间部门处理退休金及医保问题.

**提高退休年龄**

但上述的论证忽略了另一个选项,即退休金及医保福利是一个社会契约,任一个政府均可以加以修改,而希腊、西班牙正在进行的以及不久后法国可能跟进的调高请领退休金年龄便是一例.

英国方面,保守党声称若赢得今年大选,将推出类似措施,而丹麦政府在上周表示今年将加强整顿财政时,也再次论及改革其提早退休的制度.

西班牙将退休年龄从65岁调高至67岁的计画,在上周引发街头抗议,突显该国政府在面临压力时,采取行动缓解人口老龄化带来长期财务拮据的速度之快.

希腊也正考虑在税制改革的同时将退休年龄从61岁提高至63岁,并对逃税民众提出短暂的大赦,而这可望在长期改善极为困顿的政府税收.

法国方面,总统萨科齐除了以有两名公务员出缺只能递补一名的方式缩减结构性支出外,还努力地就随收随付的退休金制度进行更多的改革,而这可望合理地让退休年龄超越当前规定的60岁.

采取这些痛苦措施的理由已经晾在那里好一段时间,但在欧洲地区退出衰退之际,金融市场算计欧洲各国政府的额外负担更加精明,也使得这些改革理由更为明确.

**报表外负债有增无减**

未来50年内,请领退休金的人数料将增加到在职人员的两倍多.欧盟执委会预估,各国政府在退休金、医保及其他与老龄人口相关领域的支出相当于GDP的比重,将较2010年欧盟平均23.2%的预估水平增加4.3个百分点.

若希腊不改变其政策,则其所面临的挑战尤为艰钜;欧盟执委会估计其与高龄化相关的支出增幅近40年将比欧盟均值高出三倍有余,亦即达16个百分点.

德意志银行分析师称,欧洲各国政府目前集中心力限制结构性支出,而非暂时性地加税,这是格外令人欣喜的结果.

不幸的是,就许多政府而言,公共财政不仅受到老龄化的冲击,还得面对银行业仍旧仰赖巨额政府援助的问题.

举爱尔兰为例,爱尔兰政府成立一家坏帐银行,从受困银行业者买进土地及地产开发相关坏帐,付出的金额约为540亿欧元,理论上随时间推移,坏帐银行可以回收这些钱.

若将坏帐银行的540亿欧元或有偿付义务加入政府负债,则其负债相当于GDP比例将从官方公布的78%跳升至110%;而根据Gokhale的计算,加计其他报表外债务,则其负债相当于GDP比例高达405%.

Gokhale称若加计这些报表外项目,则欧盟各国政府2050年前平均每年得提列8.3%的GDP来加以因应,否则得将税收相当于GDP的比例从40%拉高至60%.

不过Gokhale的计算仍具有争议,因为政府从债券市场融资需要偿还,但是报表外负债可以透过政策改变加以变更.

美国穆迪投资服务公司全球主权评等主管Pierre Cailleteau表示,若说这些富裕国家已经完蛋了还言之过早,但显然得做出一些重大的调整.

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