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周二机构一致最看好的10金股

周二机构一致最看好的10金股 更新时间：2011-1-25 10:47:11

中国联通：与西班牙电信强化战略合作 买入　　当前时点联通的投资价值凸显。当前依据EPS对联通估值不合理,并且EPS提升滞后于公司内在价值的提升。PB及用户价值是当前较为可靠的估值方法。PB角度看,香港市场上中国移动的PB约为2.5x,显著高于A股联通1.sx的市净率水平。用户角度,中移动约1亿高端用户贡献了其40%的盈利,预计联通2012年有5000万高端用户,也就说两年内联通仅3G用户价值会达到移动总价值的20%。因此我们认为,从PB和用户价值角度看,联通股价低估,维持公司买入评级,建议给予积极关注。

新兴铸管：战略布局高端 继续加大上游控制　　事件描述　　新兴铸管21日发布公告:　　1、公司于2011年1月19日与四川三洲特种钢管有限公司在北京签署了《关于重组三洲精密钢管有限公司及新兴铸管股份有限公司特管资产的框架协议》,约定对三洲特管所属四川三洲精密钢管有限公司资产及本公司所属在建复合钢管项目之相关特管资产进行重组,该事项已经2010年12月28日的第五届董事会第十七次会议审议决议。　　2、公司于2011年1月19日语中信信托有限责任公司就共同出资组建中新资源有限公司签署了《出资协议》。该协议已经公司2011年1月20日召开的第五届董事会第十八次会议决议审议批准。　　事件评论　　第一,签署了《关于重组三洲精密钢管有限公司及新兴铸管股份有限公司特管资产的框架协议》　　三洲特管与上海一润投资管理中心合资组建了三洲精密管,筹划新建6500吨热挤压及配套冷轧冷拔生产线,该生产线产品大纲与本公司在马头工业区所建设的挤压及轧冷拔生产线的产品大纲一致,同时该公司管坯需外购解决,而本公司挤压钢管产品起步晚,技术相对薄弱,缺少大口径管及核电管资质。　　为减少未来竞争,经本公司与三洲特管协商,有意通过资产重组进行全面合作,共同发展高等级特种钢管和精密钢管,包括双金属复合钢管、各类不锈钢管、高合金管及U型管等,扩大产品范围及规格,减少投入,实现资源及技术的共享及产品的互补,提高产品的竞争力及经济效益的最大化。　　本次合作的标的资产为三洲精密管资产与本公司在建复合钢管项目之相关特管资产;　　具体构成为6500吨热挤压车间和冷轧冷拔车间及其配套设施等三部分在建工程。截至2010年12月31日,该三部分总计支出为48764.58万元,其中:在建工程支出24161.59万元,设备预付款支出24602.99万元。　　方案的主要步骤和措施如下:　　1、三洲特管承诺通过收购使一润投资退出三洲精密管,在此基础上各方同意以三洲精密管评估后的净资产为基础协商作价,由本公司、三洲特管以货币资金对三洲精密管实施增资。增资后铸管股份持股60%,三洲特管持股40%;2、在上述增资的同时,三洲精密管根据本协议约定与本公司在河北邯郸新设河北新兴特种管材有限公司。本公司持有新兴特管70%的股权,三洲精密管持有30%股权,三洲精密管以货币资金出资,本公司以协议约定所属相关特管资产出资。　　本公司特管资产按协议约定评估,评估值为人民币2.8亿元,其余部分由新兴特管购买。由于本公司特管资产截至2010年12月31日总计支出为4.88亿元,故新兴特管预计将至少出资2.08亿元。　　三洲精密管变更日起30个工作日内,由三洲精密管出资与铸管股份共同设立新兴特管;　　新兴特管注册资本为6亿元,一期4亿元,二期增资完成后注册资本为6亿元。一期注册资本中,三洲精密管以现金出资1.2亿元,铸管股份特管资产中评估值为人民币2.8亿元的部分资产将作为铸管股份对新兴特管的一期出资;　　新兴特管完成工商设立登记并取得企业法人营业执照之日起10个工作日内,由新兴特管出资购买协议约定的本公司特管资产中剩余部分资产。　　6500吨热挤压及配套冷轧冷拔生产线将使公司具备国内最大挤压能力,提升公司内在的技术实力。　　第二,审议通过了《关于合资组建中新能源有限公司的议案》　　为进一步提高本公司的矿产资源配置,本着平等互利的原则,本公司与中信信托有限责任公司通过友好协商,同意共同出资组建中新资源有限公司,并签订了出资协议。双方共同出资10,000万元。其中中信信托出资6,000万元,占注册资本的60%;本公司出资4,000万元,占注册资本的40%。　　公司表示,本次合资组建中新资源将使得公司能够充分利用自身与中信信托的现有资源,采用市场运作模式,通过对国内相关矿产资源的投资,实现矿产资源的开发,使投资各方获得满意的投资回报,提升公司的经营业绩,符合公司全体股东的利益。　　第三,公司目前拥有180万吨球墨铸铁管与490万吨线棒材的生产能力　　公司目前球墨铸铁管的生产能力约为180万吨,线棒材目前总产能约为490万吨。　　从公司现有业务的盈利能力来看,铸管毛利率历年都能稳定在20%左右,而钢铁产品毛利率均值约在10%附近。　　与传统钢材销售模式不同,由于球墨铸管主要供给于城市给排水项目,政府采购订单占据公司销售主导。故相较于传统钢铁行业,其吨钢价格及吨钢毛利较为稳定。一方面是政府采购价格相对其他市场销售价格更具稳定性;另一方面,大部分的政府采购铸管产品基本上采用成本加成方式定价,使得成本变化趋势能更清晰地体现在合同价格上。当然,由于采购及实际交货周期的影响,与政府部门签订的闭口供货合同使得公司铸管产品具有在成本上涨时出现受损,在成本下跌时获得额外收益的特点。　　从公司历年离心球墨铸铁管及管件类产品吨钢收入及吨钢毛利看,吨钢收入基本维持在4000~5000元/吨左右,吨钢毛利维持在1000元/吨左右。正是因为公司特殊的销售模式,使得公司即使在08年金融危机爆发的情况下仍能维持较高的吨钢毛利。虽然2010年上半年公司铸管产品毛利率有所下降,不过这更多是由于公司闭口合同的产品特点在成本大幅上升的情况下处于劣势所致。随着下一期合同的调整,铸管产品盈利有望重新恢复。　　对球墨铸铁管的未来盈利能力进行预测可见,如果假定2011年产量为160万吨,费用率假定稳定为5.5%,所得税率为25%,则测算可得公司球墨铸铁管部分的业绩贡献约为0.53元。　　通过对2011年的业绩进行敏感性假定分析,如果假定毛利率水平恢复到25%,则球墨铸铁管业务对EPS的贡献大约能在0.60元左右。　　公司的碳钢产品主要是以线棒等建筑材为主的长材产品,其中芜湖新兴包括部分优特钢产品能力。从历史盈利能力上看,除了2008年,吨钢毛利基本能维持在500元左右的水平。　　假定费用率水平为5.5%,所得税率为25%,在毛利率维持2009及2010年的水准上,发现钢铁产品业务对业绩的贡献在2010、2011两年分别为0.48元和0.51元。结合我们对明年钢铁行业整体观点的看法,我们认为对于普碳钢产品的毛利率维持不变的假设并不激进。　　第四,维持推荐评级　　预计公司2010、2011年的EPS分别为0.72元和0.90元,维持推荐评级。

葛洲坝：受益水电建设高峰、海外业务景气　　投资要点:　　2010年新签合同556亿,为年度计划的111%,同增32%。国内331亿,占比59%,同增23%;国际225亿,占比41%,同增48%,海外合同增速大,海外业务占比高有效抵御了国内的紧缩性政策带来的负面影响。水电258亿,占比46%,同增33%。随着水电项目的逐步通过审批,拆迁完成后进入施工环节,预计11年公司水电合同额将进一步增长。09年合同收入比为1.6,预计10年该比值保持在1.5,后续发展有保障。　　水电增长趋势确定。1)十二五电力发展思路:优先开发水电。十二五计划常规水利开工8300万千瓦,抽水蓄能电站8000万千瓦。2)水电基地工程是十二五的可再生能源产业的十大工程之一。3)10年以来获批大型水电站多。不完全统计,10年至今有12个大型水电站获批,投资额有2454亿元。4)张国宝称,计划全年新开工水电项目规模达到2000万千瓦以上,而十一五期间全部开工量仅为2000多万千瓦。5)十二五西藏将建藏木、老虎嘴、果多、多布4大水电站。　　海外业务:2010年1-11月对外承包工程新签合同额1103亿元,同增4%;完成营业额743亿元,同增15%。11月对外承包工程新签合同额14 亿元,同增123%;11月对外承包工程完成营业额83亿元,同增7%。所有指标都显示海外工程全面景气,新签订单额与完成营业额从8月起止跌回升,在09年高基数的基础上,10年继续增长。巴基斯坦计划奥2017年简称17座水电站,总装机容量达510.7万千瓦。　　盈利预测:公司具有水利水电央企重组预期、水电行业拐点上升、新疆煤炭资源。葛洲坝未来2年复合增长率35%,2010~12年EPS为0.50、0.68、0.91,同增31%、37%、34%。在通胀紧缩背景下,公司所处国内水电受支持、国外景气复苏,具抗通胀价值,建议增持、目标价17元。

天龙光电：紧握光伏行业成长的脉搏　　投资要点:　　2010年全球新增光伏装机容量预计超过17.5GW,同比增幅超过143%。德国依然维持着强劲的装机需求,装机容量超过8GW,而美国、日本、意大利等国的装机容量同样出现了高速增长。在其他欧洲国家中,法国装机增幅较大。预计未来数年光伏需求都将保持40%以上的复合增长率。　　单晶硅炉业务维持稳健成长,盈利能力逐步增强。2010年单晶硅炉确认收入700台以上,市场占有率为22%,再度领先于国内。公司产品在质量和服务上优势较大,而炉体、电控系统的零配件整合将逐步提高毛利率水平。预计2011年公司单晶炉销量超过850台。　　多晶硅炉业务酝酿爆发。预计多晶硅铸锭炉的国内市场需求将以高于光伏行业增速的速度大幅增长,而目前国内厂商可以视为都在同一起跑线上。公司产品凭借深厚的技术积累在交付客户试用后获得了好评。预计2011年公司多晶炉销量超过100台。　　不同之处:　　硅片制造领域2011年面临最佳发展机会。预计至2011年底国内硅片产能将超过34GW,相对2010年产能扩大15GW。以7:3的多晶硅/单晶硅扩产比例和单晶硅使用寿命5年测算,则分别形成4182台单晶硅炉和1747台多晶硅铸锭炉的需求。　　关键假设:　　光伏行业长期维持40%以上的复合增长率。基于对美国、意大利和国内装机容量的爆发性增长预期,我们认为光伏行业将保持长期高速增长。　　公司多晶硅炉业务市场扩展顺利。基于公司产品竞争实力和示范工厂的有效运行,我们认为2011年将是公司多晶硅炉业务的爆发年。

红日药业：厚积薄发的明日之星　　摘要:　　血必净注射液的市场已经开始缓慢爆发,未来前景广阔。血必净注射液是目前国内唯一经SFDA批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药。此药物坚持走学术推广路线,初期业绩增速平缓,但是2011年却获得了业绩爆发。2010与2009年中报对比,血必净注射液销量同比增长47.40%。市场预期销量应在年2700-5400万支,现阶段只达到了1000万支左右。市场前景广大。　　中药配方颗粒将会成为新的业绩爆发点。2010年公司收购康仁堂,康仁堂作为北方唯一一家经营中药配方颗粒的企业,拥有较强的地理优势。公司位居北京,而北京是最重视中药配方颗粒发展的地方,已经在2009年将其纳入了医保报销范围。此次投资康仁堂,支付对价相当于以09年14倍左右PE投资。2010年康仁堂较09年营业收入增幅53.67%,公司投资报告里预测2011年将能达到66.67%。　　公司拥有较丰富的产品储备,已开始多元化产品布局。为了解决血必净注射液单一品种风险,公司注重多元化的产品布局。2011年,公司将有3个品种会申报生产批件,一个有可能成为国内首仿,另一个是独家品种。同时,今年下半年,公司依托日益扩大的品牌效应和上市公司资本效应,连续发布了三则投资公告。此举不但表达出公司拟解决产品单一化问题的决心,提高公司的综合赢利水平。同时也可见公司以自主医药研发为核心主体,成为大型医药发展集团的潜在实力。　　盈利预测:我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.95、1.23、1.87元,对应上一交易日收盘价39.5元,PE分别为41.6、32.1、21.1倍。公司属于创业板以及中药板块中质地优良、业绩增长确定的投资标的,我们认为公司2011年40-45倍PE比较合理,目前价位存在较大低估,给予强烈推荐的投资评级。

厦门钨业：看好未来发展 强烈推荐　　从公司公告的数据来看,公司10 年整体业绩尤其第4 季度业绩低于我们预期的主要原因在于营业利润率的下降,我们估计,根本原因有两个:一是出口为主的中间产品销量可能出现了下滑,我们推断,这个可能受到出口政策的影响;二是盈利空间本身较大的深加工产品在原材料价格大幅、快速上涨的时候,其提价幅度和速度一般难以赶上原料价格上涨的幅度和速度,导致盈利空间暂时受到挤压。　　虽然公司2010 年业绩低于我们的预期,但是我们依然认为公司未来的发展,我们认为在2011 年以及2012 年确定性较强的利好:1、高端硬质合金即将贡献盈利,是11 年业绩增长点之一;2、电池材料、锂离子产品将成业绩增长点之二;3、高端磁性材料在未来2-3 年内将成业绩增长点;4、地产业务预计在11 和12 年有较好的利润贡献。　　在我们之前判断的基础上,我们认为,公司的公开资料已显示在11年有两个超出我们之前预期、有望贡献明显业绩的板块:1、高端的硬质合金;以及 2、电池新材料板块。从公开数据显示,这两个板块市场销售情况明显好转、盈利能力也得到了显著的提升。　　11-12 年公司地产业务贡献收益明显,且地产业务储备项目至少能后续3-5 年的开发。预计11 年厦门海峡国际社区2 期进入结算,12 年3 期进入结算。从目前2 期销售情况来看,价格不低于1 期、销售状况也比较好。我们预计2 期在11 年结算30 亿左右的收入,贡献EPS0.30 元左右。　　维持强烈推荐的投资评级。我们认为,导致公司2010 年4 季度业绩出现下滑的因素不可持续,且公司还将收益高端装备制造业的发展:首先,从商务部公布的11 年第一批钨品出口配额来看,并没有出现下降;其次,钨精矿在4 季度超常迅速的上涨,我们认为可持续性也不强,但是我们依然认为,钨价向上的趋势没有改变;最后,公司目前的主要业务--钨业务还将收益高端装备制造业发展的带动。我们维持公司11-12 年1.29 元和1.47 元的盈利预测,坚持认为公司业绩还存在继续超预期的可能,维持强烈推荐的投资评级。

中国国贸：RNAV折价53%,期待估值修复　　预计2010年EPS0.15元,2011年0.58元:三四季度的主要差异包括:四季度出租率预计将有所上升,四季度少了开办费而增加了利息支出,四季度收入和折旧时间匹配,我们认为四季度会好于三季度。全年业绩约0.15元;　　CBD商业地产市场:租金持续上涨,业主让利逐渐下降,2011年毛利率将有明显提升:CBD是外企主要聚集区,受金融危机影响最大。但2010年一季度商铺、公寓和写字楼租金陆续见底回升,免租期等业主让利有所下降;　　CBD写字楼市场:数据显示2010年北京优质写字楼成交量比2009年增长约50%,空置率下降到15.2%;CBD区域空置率下降到23.7%,租金同比上涨21%。CBD区域供给高峰期即将度过。考虑到租金的调整周期,2010年的租金上涨会逐步反映在公司业绩上;　　CBD商铺市场:CBD商铺租金2010年年初见底回升。国贸三期商城定位于高端市场,预租率超过70%,吸引了苹果等40多个高端及奢侈品牌及童装品牌;目前进展较好;　　CBD公寓市场:公寓租金回升慢于商铺和写字楼,于2010年第一季度见底;　　收入回报率达到3.1%,RNAV折价53%:预计2011年EPS0.58元,考虑公司过往分红比率及1月21的收盘价9.34元,分红收益率达到3.1%;参考周边可比项目价格来算,公司RNAV20元。当前股价折价53%;　　业绩预测与投资评级:预计2010-2012年EPS0.15元、0.58元和0.79元。　　按2011年25倍PE估值,对应14.5元。维持强烈推荐-A的投资评级。

巨轮股份：轮胎模具持续稳定增长　　投资要点:　　轮胎模具具备长期稳定增长的市场随着中国国民收入的提高,中国汽车销量和汽车保有量持续地稳定增长,经济的活跃刺激了商用车销量和使用量的上升,轮胎的消费量长期保持增长势头。　　国内轮胎模具需求量长期稳定增长轮胎需求来自新车配套和旧车替换,旧车替换需求量约占总需求量的2/3。随着汽车保有量的增长,经济活跃度的上升,旧车替换的需求仍将长期保持稳定的增长。随着中国国民收入的迅速上升,车辆生产效率的提高,车价越来越便宜,新车的销量在未来5年内虽然可能会有起伏,但保持较高的销售量是毋庸置疑的。因此我们预计对于轮胎及轮胎模具的销量未来将持续地稳中有升。　　国际市场已经成为轮胎模具产品的发展方向公司的子午线模具价格仅为欧美产品的1/2,在欧美市场具有很强的竞争力,已经进入了包括固特异、米其林、普利斯通等国际轮胎巨头的采购体系,同时与意大利倍耐力、印度阿波罗等著名轮胎厂商建立了成规模、成批量的长期合作关系。2009年公司轮胎模具出口收入达到6666万元,2010年出口销量有望达到1.2亿,占比达到30%。国际市场已经成为公司轮胎模具产品主要增长市场。　　液压硫化机进入爆发期国内液压硫化机严重依赖进口,需求量很大,公司目前已经成为国内领先的液压硫化机供应商。与国内的桂林、益阳、三明等硫化机厂商相比具有机制灵活,技术领先的优势。国内轮胎企业正在掀起乘用车轮胎投资浪潮,积极进入乘用车轮胎产业,公司迎来新机遇。2010年上半年巨轮股份液压式硫化机新增订单达到146台,2011年有望达到募集项目设计的200台销售规模,2012年有望达到320台的销量规模,公司液压硫化机产品进入爆发期,成为未来2年的主要增长动力。　　盈利预测与投资建议我们预计巨轮股份10,11,12年每股收益可以达到0.43,0.64,0.82元,按11年30倍PE估值,合理价值18.00元左右,强烈推荐。

东方雨虹：实际增发股数少于预期 买入　　简评:　　非公开发行顺利完成,有利于加快公司募投项目建设进度。公司此次非公开发行比较顺利,募集资金的到位有利于加快生产基地的建设进度。公司目前主要的两个生产基地北京和上海基地产能利用率已经接近饱和,已无法满足下游旺盛的需求增量,锦州和惠州两个生产基地的建设将大大缓解目前产能紧张的局面。预计锦州生产基地将于今年4、5月份建成投产,新增2000万卷材和4万吨涂料产能,惠州生产基地预计将于今年下半年建成投产,新增2000万卷材和2万吨涂料产能。新的产能投产一方面缓解现有产能压力,另一方面完善全国布局,减少运输费用提升利润率。　　实际增发股数少于预期,上调业绩预测,维持买入评级。公司此次实际增发1348万股,少于我们之前的预期,实际摊薄效应好于预期,我们上调公司业绩预测,2010-2012年EPS由之前的0.58元、1.08元和1.77元上调至0.64元、1.19元和1.94元。按照1月21日收盘价公司2010-2012年市盈率分别为57.6倍、30.9倍和19.0倍。考虑到公司较高的成长性和品牌地位,我们按照2011年45倍PE,给予公司6个月目标价53.6元,维持公司买入的投资评级。

合康变频：从中间走向两端 强烈推荐　　变频调速在重化工业领域的节能效应非常明显,我们认为,在低碳经济的大的全球性经济背景下,变频器的节能效应将成为长期主题。高压变频器的未来发展速度要快于低压变频器,保守估计,未来3~5年,年复合增长率不会低于30%。　　通用变频器是公司目前的主导产品,分类市场占有率逐步提高,预计2010年超过15%,跃居国内第二的位置。考虑到行业竞争和增长潜力等因素,公司正从通用变频器向更高端的高性能变频器和电压等级更低的中低压变频器延伸。　　公司是国内为数不多的进入高性能变频器领域的企业,处于绝对的国内领先地位。预计异步和同步的毛利率分别达到50%和60%,净利率达到35%和45%,显著高于通用变频器,成为公司综合盈利能力提高的重要依据。　　依托公司在高压变频器的技术优势,进入中低压变频器领域基本没有难度,也成为未来发展的重要战略之一。　　目前的36%左右的毛利率,对于一个有技术壁垒的民营企业来说并不高,随着行业竞争进入有序阶段,预计毛利率将进入平稳时期。　　作为高压变频器行业的龙头企业,公司的成长路径来自于两个方向。其中,从中间向两端的产品战略是第一步,EMC、综合服务将成为公司服务方式拓展将成为公司战略转移的第二个方向。　　按照公司总股本12306万股计算,预计2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.85元、1.37元和1.97元,年复合增长率达到50%。　　我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为50倍和35倍,对应的价格区间为68元~69元。距离目前股价有30%左右的上涨空间,给予强烈推荐投资评级。

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