【推荐】周小川总量对冲应对热钱流入

周小川：总量对冲应对热钱流入

周小川：总量对冲应对热钱流入 更新时间：2010-11-7 9:06:25 　　中国人民银行行长周小川昨日出席“2010财新峰会：中国与世界”时表示，中国可以采取总量对冲的措施应对热钱流入，但不可能完全杜绝热钱套利的机会。对于美联储的二次量化宽松政策，他认为“可以理解”，但不一定是优化的选择。

周小川说，中国目前的外汇体制是对资本项目有管理的体制，不正常的资本项目要么无法进入，要么必须绕道而进。针对绕道，中国会想办法采取管理措施尽可能防止。他说，在市场存在利差的情况下，套利行为本身是符合逻辑的，不能做太多指责，也管不住。

为了应对热钱流入可能对实体经济造成的冲击，周小川认为中国可采取总量对冲的措施。他说，如果有短期投机性资金流入，可以通过适当的措施将其放在一个池子里，而不会任其泛滥到整个实体经济中去。等到热钱需要撤退时，再将它从池子里放出去。通过这种操作，就可在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。

在谈到美联储量化宽松政策的影响问题时，周小川表示，美联储对美国经济负责，对创造美国的就业和保持美国本土低通货膨胀率负责。如果美国经济复苏较弱及失业率较高，在美国联邦基金利率已经接近零的情况下采用数量宽松型政策是可以理解的。但从量化宽松对全球的影响来说，不一定是优化的选择，也许会产生其他的副作用。

周小川说，他认同外界的讨论，即问题在于美元是一种国际性货币，过去也称之为国际储备货币，大宗商品交易、资本流动、直接投资都使用美元，这些都证明了美元国际地位的重要性。从这个角度看，当美元的国际角色和国内角色有冲突时，应该反思现有国际货币体系存在的问题。

周小川在不久前召开的IMF年会上曾以中医西医区别来概括中国在人民币汇率问题上的政策选择，昨日他进一步解释了这个比喻的含义。他说，中医也许不像西医那样有那么完整、逻辑性很强的理论，有一些东西在很大程度上凭经验，但经验也是建立在统计和试验的基础之上，“有可能在某些方面我们会做得不一定那么准确，那么事后中医的逻辑是可以对它进行调整，没有用的药或者有副作用的药，会被取消或者减量。”

他以出口退税政策变化为例解释说，中国在此问题上经历了一个实践中不断调整的过程。过去中国在调整国际收支过程中，比较倚重出口退税的调整，但是后来发现出口退税的调整可能也有不少副作用，某种程度上和平等竞争的原则不完全一致，最后就取消了出口退税，这也是一个不断演进和进步的结果。

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