理财发展史(理财的兴起)

不少人是在银行接触到银行理财的。于是，我们可能会想当然地认为，银行理财是由银行提供了资金安全的保证，所以它和银行存款一样“安全”。然而，事实上并非如此。

1.什么是银行理财

我们眼中的银行理财，是指在银行出售的各种理财产品的统称。其实，这是广义上的银行理财。在银行出售的银行理财，既有银行的自营产品，也有代销的产品。

我们这里要说的，是自营产品，也就是由银行设计和开发出的银行理财产品。客户对投资收益率有不同的需求。针对这一点，银行开发了银行理财。所以，它既有低风险的，也有中风险和高风险的。

特别要指出的是，现在的银行理财，并不保证收益。出现这种现状，是有其历史沿革的。在这里简要介绍一下银行理财的发展史。

银行理财“从哪来”

2.我国首款银行理财

银行理财的发展要从2004年说起。当时，光大银行推出了第一款面向广大储户的人民币理财产品“阳光理财B计划”。从那时起，很多不懂投资的老百姓才认识到，钱除了存银行定期，还可以购买银行理财，产生更高的收益率。

当时的理财产品在设计上比较保守，投资上仅限于银行间市场上的高级债券和票据等低风险资产。所以，收益率不高。 “阳光理财B计划”对10万以上的投资金额承诺的年化收益率是2.55%，只比当时的一年定存利率高0.3%。

3.银行理财兴起的背景

银行理财的产生，源于2003年开始的货币紧缩。那时，存款对人们的吸引力降低。银行需要吸储。因此，银行理财作为一种代客理财的方式应运而生。所谓代客理财，就是指从客户那里募集到资金，然后购买投资产品，为客户创造收益，然后资金管理者收取一定的管理费用。这与公募基金的运行思路是一样的。

代客理财

不同之处在于，公募基金是管理人按基金规模的固定比率收费的。而银行出于对其客户对固定收益率的青睐，对银行理财的收益分配方式进行了改进：给客户一个固定的相对储蓄较高的收益率，剩下的收益全归银行所有。

这种创新，使银行理财的运营模式更接近于银行资产负债表内的“利差”业务。对于这部分收益，有个叫法，叫“超额留存”。

根据2005年9月银监会出台《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定，允许收益与风险由银行和客户双方自行约定。因此，“超额留存”的存在，当时并不违规。

客户要“保障”，银行要“超额留存”

4.银行理财的规范化之路

因为投资于标准性债券，银行理财所能获取的收益是有限的。随着各银行间的竞争，银行理财只能在投资收益上进行提高。对此，银行进行了“期限错配”。所谓的期限错配，就是按照扩大表内业务中的“利差”的思路，开发短期的理财产品，产品投资于期限长一些的资产，从而获得收益。

后来，出于对更高收益率的追求，银行理财开始投资于信贷资产，于是开始涉足非标准化债券资产。非标准化债券，简单理解，就是企业债，是一种风险更高、期限更长的资产。涉足于“非标”，是通过与信托公司合作来实现的，通过这种合作，有些银行理财可以进一步进行打新股以及投资股票资产。

这一些列操作，都是银行理财在表内利差业务上的操作思路的延续。这也在一定程度上，推动了利率市场化的进程。但是，给客户保证较高的固定收益率，也将银行理财的投资风险都转嫁到银行身上，银行的经营风险加大。

于是，2013年，银监会颁布《8号文》，对银行理财投资“非标”资产的比例进行了限制。虽然进行了严格的限制，但是银行理财的规模依然屡创新高，仅2016年一年，就增加了10万亿元。银行业的经营风险，与此同时也在增大。

07年-17年的银行理财规模

2018年4月的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，规定金融机构不得再开展表内资产管理业务。这也意味着，银行不得再出售保本保收益理财产品。

到这里，银行理财也回归到了它的“投资”的本质。

回归“投资”本质

5.小结

通过银行理财的发展之路，可以看出，银行理财只是一种投资品种。作为投资品种，它不保证收益率。而且，与基金、股票等投资品所不同的是，它的风险高低差别很大。因此，我们在选择银行理财时，除了要看收益率以外，更要关注它的风险。具体来说，就是要对它的投资标的有所了解，对它的风险高低做到心中有数。

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