重磅央行降息了中国版货币宽松开启如何影响市场

重磅！央行“降息”了！中国版货币宽松开启？如何影响市场？

时隔一个多月，央行首次开展逆回购操作，操作利率下降20个bp。

3月30日，央行宣布开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率由2.4%下调至2.2%，此前，央行已连续29个工作日未开展逆回购操作。

相较近年每次5bp或10bp降息幅度，本次7天期逆回购一次性降息20bp，较为罕见。

考虑到3月27日的中央政治局会议提及“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”，机构预计中国版货币宽松正在开启，4月中下旬MLF、LPR利率有望相继下调。

降息周期开启，又会如何影响市场？

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时隔29天重启逆回购，罕见降息20bp

3月30日，央行宣布开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率由2.4%下调至2.2%。

上一次央行开展逆回购操作，还要追溯到2月17日，相隔29个工作日无逆回购操作。

数据来源：顶尖财经Choice数据

利率降幅方面，相较近年每次5bp或10bp降息幅度，本次7天期逆回购一次性降息20bp，较为罕见。

考虑到3月27日中央政治局会议中，明确提及“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”的表述，市场一致预计降息+降准可期。

资料来源：中国政府网

今年2月初时，央行先是下调逆回购操作利率，而后MLF利率同幅度下降，进而带动LPR报价下降。

4月中旬的MLF操作利率和4月20日的LPR报价利率是否同步下降，成为市场关注点。

数据来源：顶尖财经Choice数据

只是，为何一次性降息20bp之多，且选择此时降息？

对此，央行货币政策委员会委员马骏表示，这次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着货币政策进入了加大逆周期调节力度的阶段，选择在这个时点降息应该是综合考虑了国内复工复产需求以及国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决策。

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机构：中国版宽松方案开启

国君宏观称，此次央行下调OMO利率充分、再次说明，327政治局会议是政策拐点型会议，定调“中国版”刺激方案的开始。后续央行货币政策将从“审慎”再次转向“积极”。二季度无风险收益率将快速下行打开新天地。

中原证券认为，327会议给出当前的政策基调为“积极的财政政策更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，预示着更多的政策强刺激措施已是“箭在弦上”。

方正证券首席经济学家点评，今天上午中国人民银行意外下调公开市场操作利率20bp，引起市场极大关注。

考虑两个问题。第一，为什么降公开市场操作？

1、疫情在全球蔓延，全球主要经济体已经开启了无限制货币和财政宽松的周期。因此G20会议之后，我国有必要参与全球协同的宽松

2、最近市场利率一直下行，银行间利率中，DR007一直在2以下，DR001在1一下，中期利率中，同业存单在2.5左右，这些均显著低于政策性利率。因此政策性利率应该反映市场需求的变化。

3、现在最重要的需要调降的利率是贷款端而非存款端。

贷款端来说，MLF和OMO就是新的基准利率。调降MLF和OMO同样会显著降低银行的成本。银行的结构性存款等金融产品的利率是跟随政策性利率和银行间利率浮动的。而相反，存款基准利率调整并不一定会导致银行成本降低，因为实际负债端的利率是浮动的。即使下调存款基准利率可能会导致浮动加点部分反向调整，无法降低银行成本。

第二个问题，为什么今天？

1、股市。美国股市依然下行，导致我国股市不能独善其身。近期股市持续下行，央行从稳定市场的角度，需要做出反应，以稳定股市。

2、政治局会议。上周政治局会议要求更加灵活的货币政策，加强了对政策的要求。政治局会议和2月下旬的大会不一样，是正式的要求，需要贯彻执行，而且事后需要写落实报告。因此在今天进行操作。

3、上周G20会议进一步强化了全球主要经济体协调一致进行必需的财政和货币宽松政策支持抗击疫情和稳定市场、保护民生。中国是唯一的尚未进行大规模宽松的经济体。中国在会议上也做出了相应的承诺。因此今天进行了落实。

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外资连续净买入，A股走势趋稳

上周五晚间，美股导致暴跌逾900点，A50期指大跌3%，但今日A股表现明显强于周末期指情况，上证指数一度跌超1.5%，收盘跌幅缩窄至0.90%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

盘面上看，近期受到关注的粮食安全表现强势，相关的粮食股、农业股等板块逆市上涨，受益于逆周期调节的基建板块也领先大市。

数据来源：顶尖财经Choice数据

随着外部市场的反弹转暖，叠加A股低估值的优势显现，也带动外资由流出转为流入，北向资金也恢复连续净买入A股：

3月24日，北向资金净流入39.87亿元；

3月25日，北向资金净流入25.04亿元；

3月26日，北向资金净流出13.58亿元；

3月27日，北向资金净流入34.14亿元；

3月30日，北向资金净流入12.80亿元；

五个交易日内，合计净流入规模近100亿。

数据来源：顶尖财经Choice数据

具体来看，3月23日至3月27日，有26只个股被北向资金增持比例超过0.5%，其中，亿远通信、天味食品、密尔克卫被增持比例超过1%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

以两市成交数据看，最近几个交易日，沪深两市成交量稳定在600亿股上下，成交额稳定在7000亿左右，缩量明显。

数据来源：顶尖财经Choice数据

事实上，除开2月份市场火爆时交易额连续突破万亿元外，春节以来，市场成交额均在7000亿以上，近期市场成交量价齐跌，可见观望情绪浓厚，市场走势趋于稳定。

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全球降息潮下，股市、债市、楼市如何走？

据不完全统计，2020年以来，全球已有超过40个国家/地区采取降息操作，先后宣布降息次数超过60次，全球进入“降息潮”。

其中，阿根廷先后5次降息，降幅最多，累计达1400个基点。

从我国经验来看，过去20年中，我国共经历了4轮降息周期，其实3轮伴随着股市上涨。

资料来源：西部证券研发中心，顶尖财经Choice数据

对于股市，流动性偏宽松显然对于股票利好。

招商策略研究认为，短期来看，央行降息释放积极信号，有利于提振市场风险偏好。

中长期来看，如果国内就此开启降息周期，将明显利好股票市场的中长期表现。此前货币政策利率基准利率为存贷款基准利率，以1年存款利率为参考，此前的三轮降息周期中，A股均有明显上涨。如果未来开启新一轮降息周期，那么将对股市形成明显的提振。

对于债市，逆回购利率下行将提振债市乐观预期。

新时代证券认为，下调逆回购利率显示央行积极应对短期经济下行压力。央行使用OMO降息操作，有助于提高宽货币向宽信用的传导，打开LPR下行空间，有利于推动经济企稳。

短期而言，逆回购利率下行有助于引导短端利率下行，提振债券市场乐观预期，引导债券收益率小幅下行。中期来看，债市的扰动因素增加，长端利率下行空间较为有限。

还需要注意的一点是，LPR新的定价机制下，自2019年10月8日起，新发放的商业性个人住房贷款利率以LPR为定价基础加点形成，并且是参考5年期以上的LPR利率。

一旦5年期LPR利率下调，则有望稳定楼市。

中原地产首席分析师张大伟就表示，在“房住不炒”政策定位下，LPR的下调对当下楼市有稳定的作用，但并不足以导致市场出现再次反弹，整体房地产市场有望平稳。

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