打新格局洗牌新股发行新规抑制基金冲动

打新格局洗牌新股发行新规抑制基金冲动

打新格局洗牌新股发行新规抑制基金冲动 更新时间：2010-8-28 0:04:04 　　上海证券的曾小勇表示，从《关于深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿推出的四项措施来看，网下配售环节增加摇号是政策的创造性亮点，有利于增加询价对象的激励和约束机制，对于抑制目前部分机构报价随意性较大有积极作用。 　　在新股上市首日持续爆炒，打新股年化收益率创年内新高之时，证监会近日开始启动新股发行后续改革，推出进一步完善报价申购和配售约束机制等四大改革措施。业内人士预计，未来机构申购新股的中签率有可能大幅增加，但因网下配售环节增加摇号这一规定，基金网下报价将更为谨慎，申购资金也会相对缩小。

上海证券的曾小勇表示，从《关于深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿推出的四项措施来看，网下配售环节增加摇号是政策的创造性亮点，有利于增加询价对象的激励和约束机制，对于抑制目前部分机构报价随意性较大有积极作用。

由于目前网下配售采用的是对全部有效申购进行同比例配售，所有有效报价机构均可获配股份，对于一些中小板公司来说，由于认购踊跃，单个机构获配股份数量较少，通常只能获配几万股左右，最少的不足1万股。获配股份数量太少，自然而然对询价对象认真研究上市公司基本面并合理定价的激励和约束都不够，在新股发行节奏较快时，随意性的高报价在业内并不少见，人为抬高了报价水平。这也导致了新股发行经常出现“三高”现象，即发行价格高、市盈率高、市净率高。

业内人士预计，未来申购新股的中签率更有可能大幅增加。此次举措对机构网下申购新股的询价环节作了新规定，在具体操作上，不再对全部有效申购进行比例配售，而是由券商和发行人事前对网下配售确定配售数量，若高于发行价的机构申购超过五家，则通过摇号方式确定一定数量的可获配机构。这样单个询价机构需要购买的股份数量和相应的资金会大幅增加。有基金经理认为，若新机制实施，那摇号被抽中的基金若报价过高，量过大，那自己就被“圈”到里面去了。所以机构无论在申购价还是申购量上，都会比以前理性得多。

湘财证券宏观策略研究员李莹表示，证监会新股发行后续改革启动以后，新股定价估值中枢有望下降。在取消窗口指导前新股定价基本都在30倍市盈率左右，2009年以来新股定价的市场化程度得到提高，但发行市盈率较高。下一阶段通过创业板和中小板公司的网下申购“摇号制度”，扩大询价对象范围，赋予主承销商配售权等方式将使得新股发行市盈率有所回落。

据统计，去年6月新股发行机制改革第一阶段实施后，当月首发市盈率为33倍，后逐月走高，在今年1月份达到67倍高峰。后因股市下跌而跟随走低，不少新股在这一阶段上市首日破发。在7月份触及43倍低点后，本月再次大幅升至57倍，新股上市首日涨幅也多被爆炒。

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