金百灵投资急涨急跌后皆有余韵

金百灵投资：急涨急跌后皆有余韵

金百灵投资：急涨急跌后皆有余韵 更新时间：2010-11-21 9:50:23 　　本周A股市场出现了先抑后扬的走势，尤其是本周末上证指数在一度探底后出现了企稳回升的走势，从而使得上证指数日K线图渐有重归强势的态势，那么，如何看待这一信息呢？

急跌后总会生产自救

从以往经验来看，每一波A股市场在急跌后，尤其是持续盘升的急跌，往往均有着反弹的趋势。比如说在1996年12月16日的《人民日报》特约评论员文章使得大盘一度出现了持续跌停板的态势，但在12月18日就出现了低开后企稳回升的趋势，并经过一月有余的震荡之后就迅速飙升。再比如说2007年5月30日的上调印花税，使得市场强势行情迅速降温，个股一度急跌。但6月5日，A股市场就企稳回升，并迅速再度拉开了蓝筹股的牛市周期。

之所以如此，盖因急跌只是先知先觉的资金能够顺利出逃，但大多数存量资金难以全身而退，故需要生产自救，以减少急跌所带来的损失。更为重要的是，一些政策信息引发的大盘急跌，可能并不会改变市场的运行主线，因为真正牵引市场运行主线的力量来源于经济增长周期、上市公司业绩成长趋势以及货币政策的导向。所以，仅仅针对市场的炒作所带来的一些政策，可能并不会改变市场的运行趋势。故存量资金能够迅速组织起生产自救，从而推动着行情再度渐趋活跃。

关注A股扬升主线

当然，以往的走势也显示出，A股市场也有过急跌后，大盘虽然有所反抽，但随之就进入到深幅调整的走势中。比如2000年6月14日，因国有股减持办法出台，A股市场出现了急跌的走势，随后在次日虽有所反抽，但由此拉开了长达5年的熊市行情。再比如说2007年10月17日，上证指数开始调整，次日急跌，随后在2007年10月23日虽然有所回升，但却拉开了调整一年的超级熊市。

之所以如此，主要是因为这些急跌的诱因，是在于牵引A股市场涨升主线的核心原动力出现了削弱的趋势。比如说2000年6月份的急跌，不仅仅在于货币供应量的减少，而且还在于当时我国经济缺乏强有力的增长引擎，A股市场承担不起估值高企的上市公司股价。而在2007年下半年，则是持续的上调存款准备金率，证券市场的资金面面临着较大的压力。众所周知的是，二级市场股价是需要资金面维持的，因此，只要资金面出现大的问题，那么，证券市场的股价就会暴跌，尤其是在估值高企的情况下更是如此。

货币紧缩抑制弹升空间

综上所述，不难看出，A股市场的急涨转为急跌的诱因主要有两种，一种是直接针对证券市场本身的一些政策因素，急跌只是改变了短线的运行，并迅速会回归到原先的证券市场运行大趋势中。2006年12月、2007年“5·30”就是如此。另一种则是由证券市场资金面以及宏观经济增长转变而出现的急跌，这两种因素都会对市场造成持久的压力。

反观目前A股市场，上周末的急跌可能是针对货币紧缩预期而带来的调整，尤其是物价指数的持续涨升，使得主流资金对未来央行进一步的货币紧缩政策有了更强的预期。在此背景下，大盘自然出现了高位回落的走势。但是，也有观点认为，考虑到当前保经济增长的大方向等因素，后续的进一步货币紧缩政策并不会出现。

由此可见，当前货币政策的分歧，将是影响着对A股市场急跌后能否迅速重归上升通道的核心要素。如果紧缩政策预期派占了上风，或者紧缩政策成为现实，那么，大盘将在震荡后再度探底。反之，市场有望重返上升通道。而就目前来看，紧缩政策的后续措施有可能加码，尤其是在物价指数高企不下的大背景下更是如此。

不过，有意思的是，从前文提及的历史走势来看，无论是什么样的结果，急跌后都会有反抽，都会有余韵。所以，周末的震荡回升也在预期之中。然而，考虑到后续的政策紧缩风险，投资者还是应保持谨慎为宜，在消息面趋于明朗后，再行加仓不迟。

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