【推荐】保险公司缘何钟爱举牌上市公司而非投资债市保险公司也能投资

与境外保险公司以债券投资为主的资产配置格局不同，中国境内部分保险公司中不断举牌在股票市场的上市公司，引起监管关注和舆论热议。

12月5日，评级公司之一的联合评级在其债券市场动态月报中分析称，保险资金适当的举牌行为既有利于推动上市公司完善治理结构，也有利于保险资金获得较高的长期回报，是资本市场的“正能量”。但部分保险公司短线炒作上市公司股票、采用过高的杠杆进行杠杆收购、让保险资金承担过高的风险，这背离了保险资金的稳健性原则，不仅给保险公司带来巨大的风险，而且会扰乱资本市场的正常秩序，危害国家的金融安全。

在成熟的资本市场，保险资金由于期限长、金额大、成本低等主要特征，与收益稳定的债券市场形成了互相稳定的关系。但是在我国，这些年来债券市场不断的短期化，再加上信用风险的逐渐暴露，保险资金在整个债券市场投资者结构中占比逐年不断降低，截至今年10月底，险资机构持有的债券4.3万亿元左右，占比不到7%，相对于银行理财产品持有的信用债规模还要少。

具体地，银行间债券市场上，仅占债券市场的6%左右，交易所市场好一点，这些年持有占比为20%左右。由于银行间债券市场的短期化明显（平均年限3年不到，新发行的1年以内的短期债券超过了60%），而交易所债券相对于银行间规模小、单笔金额非常小，我国的两个债券市场都满足不了险资的投资需求。

对于整个金融市场而言，形成了一定的恶性闭循环，非常值得反思。相反的，全球保险公司投资态度都是非常稳健和谨慎的，无论是寿险公司还是非寿险公司的保险资金都以很大比例持有债券，尤其是低风险的政府债券和信用评级表现良好的公司债券。

美国债券市场成熟以及投资者结构多元化后，险资持有的债券占债券市场的比重，十多年还能一直稳定在15%以上，这本身就有助于债券市场期限结构的优化和长期稳定。据统计，2010年，债券投资在美国寿险公司普通账户中的占比超过70%（股票占比不到4%，寿险公司中追求风险回报的独立账户才会持有超过50%的普通股），在日本寿险公司投资组合中46%（股票投资占比接近25%），英国寿险公司投资组合中也接近50%（股票投资占比不到25%）。

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