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国债:宽松预期推动，债期震荡上涨

【债期】债期周四冲高回落，震荡上涨，主力06合约收盘98.802元，涨0.112元。成交2.73万手，小幅缩小；持仓3.47万手，继续小幅增仓。

【现货】wind5年期国债收益率下4.8BP,收于3.3041%。银行间各期限资金利率涨跌互现，小幅波动，最新7、14日质押回购加权平均利率4.71%/4.71%；上交易短期资金利率全面走高GC001/GC002高达12.905%/9.51%，深交所有所回落。

公开市场方面，周四央行开展250亿7天逆回购，中标利率持平3.75%；本周央行净回笼530亿元。

利率债发行方面，本周利率债发行量1130元，其中净融资780亿元，较上周有所上升。

【核心因素】周三公布的疲软经济数据推动债期强劲反弹后，周四市场多头情绪被央行量化宽松的传闻再次点燃，股债市均出现较为明显的上涨。当前疲软的经济基本面及持续下行的资金利率为利率债牛市打下良好基础，投资者可通过关注短期市场情绪把握短线投资机会。

图形上，债期周四反弹突破日线布林中轨压制；小时级别反弹形态良好，投资者可轻多参与；若遇股指持续急拉时，注意规避股债轮动风险。

【操作】依托日线布林中轨多头参与，06合约短撑98.5元一线，跌破止损。

(倍特期货 熊羚淇)

股指：盘面综述：消息面上,据新闻联播12日报道，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在出席十二届全国人大三次会议解放军代表团全体会议时强调，要加快推进国防和军队建设，军民融合上升为国家战略，努力开创强军、兴军新局面。值得注意的是，这是习主席连续第三年会见全军代表并讲话。机构最新调研数据显示，目前北京主流首套房贷款利率为基准打9折，比1月份更低，2月底降息后预计未来贷款利率将进一步下降，效应在4月份开始体现。春节期间北京的成交依然活跃，一手房2月份同比增长78%，二手房同比增40%。预计4月份开始成交将更加活跃，上半年甚至前三季度都将处于快速去库存阶段。房价方面，目前两手房价已较去年8月低点回升4-5%左右，机构预计2015年将上升20%。技术形态上，期指走势已经摆脱下行趋势线压力，目前正在回抽确认突破后的技术支撑，逐步走稳上行。

多空方向：涨

操作策略：IF1503合约今日多空分界线在3550，3500附近多单持有，日内新多关注回抽3530附近确认支撑有效后介入，新多隔夜的标准是收盘前价格不低于五日均线的价格。

金银：金银冲高回落，按偏弱的震荡修正对待

【外盘、消息】昨晚国际金银期价冲高回落，收窄涨幅。COMEX金报收于1152.6，日收出低位的上影小阴，日均线及MACD空头未变，但发散态势有所收敛，周均线及MACD死叉扩口，阶段弱势未变，短线呈偏弱修正态势，压力1170，支撑1142；COMEX银报收于15.540，日线在昨日中阴中部报收十字小阳，收在去年12月下旬低点上，均线及MACD下行未变，MACD绿柱缩短。周线上5周均线下行，MACD上行开口收拢，阶段跌势未变，短线反弹修正，压力15.9，支撑15.28。

消息面，欧元区1月工业产出同比+1.2%，预期+0.1%，前值由-0.2%修正为+0.6%；美国3月7日当周首申失业金人数28.9万人，预期30.5万人，前值由32.0万人修正为32.5万人；美国2月零售销售环比-0.6%，预期+0.3%，前值-0.8%；德国财长朔伊布勒称，希腊需要履行义务，否则不会再向其提供援助资金，不能排除希腊退出欧元区的可能性。

【现货市场】3月12日上期所黄金仓单933千克，较前一日持平，白银仓单254847千克，较前一日减少816千克；黄金ETF持仓量750.95吨，较前一日减少0.28%；白银ETF持仓量10181.17吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金、沪银小幅低开后呈窄幅震荡走势。沪金未能收稳去年12月下旬低点之上，反弹力度偏弱，日均线及MACD维持下行空头，周线上5周均线下行，MACD死叉雏形未变，阶段弱势未被改变；沪银昨晚表现略强，盘中度上穿5日均线，但日均线及MACD下行未变。周线上5、20周均线继续下行，MACD开口收窄，阶段跌势未改，短线呈弱势修正走势。基本面上，欧元区1月工业产出好于预期，非美地区经济下滑忧虑短期内继续弱化；美元2月零售销售逊于预期，美元在破100后出现调，为金银提供喘息之机。但目前来看，市场对美联储去掉“耐心”一词及6月份加息的预期没有改变，美元的调整也没有改变其阶段强势形态。同时，最新的ETF黄金持仓再度减少，显示市场信心缺失。综合来看，金银的基本面仍显偏弱，阶段弱势格局尚未改变，短线按偏弱修正对待。AU1506支撑235，压力238.2,其次240.5；AG1506支撑3370，压力3500。

【今日涨跌】黄金盘，白银涨

【操作策略】金中期弱势维持，短线偏弱震荡。金1506不再追空,暂在235-240.5之间逢反弹短线偏空交易；银中期弱势维持，短线弱势修正。银1506逢低平空,转入3370-3500之间的短线交易。

(倍特策略分析师： 张中云)

胶：昨天，胶上5月合约尽管持仓略有减少，但相对时间已进入3月中，5月合约上的持仓仍旧偏大，走势上5月呈现胶着，多头拉升意愿不强，但仍存在软逼空的可能。只是外围原油走势低迷，整体化工系的反弹将受到压制，胶自身大的供需关系仍旧看不到实质性改善，远期在季节性因素，以及5月可能逼空的后果，都将对远期合约形成较大压力。目前5月合约走势上逼空态势不明显，我们判断可能是时间不到，或者是多头顾及实盘数量过大，暂时不敢轻易拉升。但时间上，5月主力多头越来越不可能顺利出来的情况下，被迫逼空仍是大概率。因此，我们仍不建议参与5月合约上的任何多空博弈，继续重点关注9月上的抛空机会，之前9月相对高位空单，控制好仓位后耐心持有等待，新空不急于介入，等待3月底，或者5月合约拉升，带动9月反弹后再考虑介入。

(倍特期货策略分析师：马学哲)

塑料：现货疲软，预期乐观导致期货强势拉升

【现货市场】昨日PE市场报价继续走低，线性及高压价格普降50-100元/吨，低压部分拉丝及注塑料走低50-100元/吨。线性期货低开高走，部分石化价格继续下调，市场交投气氛欠佳，商家继续让利报盘出货。下游需求跟进不足，采购谨慎，实盘成交不佳。目前华北LLDPE报价在9300-9400元/吨，华东LLDPE报价在9250-9450元/吨，华南LLDPE报价在9350-9400元/吨。

【期货走势】尽管近期现货价格受下游需求疲软的影响，持续回落。但昨日期货价格强势拉涨，一改颓势。这里面主要是因为预期3-6月份预期检修导致，外加前期进口价格倒挂，导致4月份到港现货数量偏少。在这些因素综合预期下导致昨日期货价格大幅拉升。但在期货价格大幅拉升后，当前利空方面因素也较为凸显，一方面是原油价格持续弱势回落，上游石脑油价格亦处于低位，并且下半年新增投产压力也会有长期因素的压制。但是在供需决定价格这一大前提下，当前确实存在5月份左右供给偏紧的预期，在供给未能有效产生压力的前提下，这种价格走势和原油相背离的迹象或延续。短期偏强的格局亦或延续，但考虑到基本面因素存在较大的背离。也不宜过度乐观。

【今日涨跌】震荡

【操作与策略】供给偏紧预期炒作渐浓，昨日期货价格大幅上涨修正，但期货价格大幅上涨后，相对现货已经保持升水，能否拉动现货价格恐成行情能否持续的关键，短期期货价格延续偏强的概率较大，但如果现货价格未能有效跟涨，那么期货价格涨幅仍然受限，但是考虑到基本面仍存较大背离，不建议追高。趋势单仍宜观望。套利方面我们仍然看好买5空9的正套持仓。

(倍特策略分析师：魏昭鹏)

郑醇:多头资金回流，空单暂且等待

【现货】：华东2400；华中2100；华北1850；华南2320；东北1850；西北1850；西南2050。

【盘面】：郑醇近期震荡节奏的转换较为频繁，技术上的偏弱表现难敌多头资金的持续回流推动，趋势上多头阵营尚未瓦解，空军暂且观望等待进一步指示。基本面上暂无新的变化，预期利好炒作仍在于持续回落的库存以及后期陆续上马的甲醇制烯烃项目，存在多头逼仓风险。另一方面，理论上来说，后期MTO装置的陆续开工对于甲醇在价格上会带来较好的挺价预期，但我们发现远月主力09合约依然保持贴水近月，而且9月尚处传统下游甲醛的旺季，价格上理应9月较为坚挺，但目前恰好相反，这里我们不得不谨慎其中的资金炒作嫌疑。当然，如在后期国际原油价格如能配合上扬，目前发生的一切都实属合理。总的来看，目前在基本面缺少实际利好配合的前提下，多头继续任性的风险也在相应加大，价格上扬的持续性与高度都会受到抑制。

【操作建议】：由于市场多头资金强势，操作上应保持跟随节奏；前期低位趋势多单继续留仓，短线上空单暂且规避，2400多单继续看，多单可参考上方2550适当减仓兑现。

玻璃：短线小区间盘整，中线逢低试多持有

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法920元/吨；长城浮法912元/吨；迎新浮法944元/吨；德金浮法912元/吨；元华浮法912元/吨；

【盘面】万德数据显示截至3.6日，浮法玻璃生产线库存为3490万重量箱，生产线开工数231条，生产线开工率68.14%，与上周环比库存上升59万重量箱，生产线减少2条，开工率下降0.59%；以上表明玻璃市场仍处去产能与库存消化缓慢阶段。目前宏观经济形势逐步回暖，外界对央行或开启常态化降准、降息周期的预期正不断升温；上游原料成本端上价格重心止跌，会对玻璃成本价格形成支撑作用；中游玻璃企业产能正不断缩减，后期供给面相对收缩；下游房地产重新进入旺季预期，预计玻璃价格在产业链缓慢回暖的态势下继续下跌恐受限，后市保持低位温和向上震荡概率偏大。

【操作建议】空单参照60日线下可兑现平空，同时等待60日线下方依托900的试多机会，如期价站稳60日线，无需等待，多单跟进；中长线依托900低位多单持仓不变。

动力煤：交投低迷，趋势压力不减

【现货】：秦皇岛山西优混(Q5500)475元/吨；广州港(内蒙优混Q5500)560元/吨、山西优混(Q5500)555元/吨；天津港原煤内蒙(Q5800)490元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯(Q5500)475元/吨；京唐港鄂尔多斯(Q5500)470元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存3.11日803万吨(3.10日802万吨)。国内目前受经济结构调整与环保压力加大等因素影响，煤炭需求增速明显放缓，近期环保议题深入人心，预计以煤炭为主的高污能源消费将会进一步受到打压，后期清洁能源的冲击压力亦将显现。另外，六大发电集团耗煤量依旧偏低，6大发电集团煤炭库存可用天数下滑至23天，但整体库存保持小幅上升节奏。港口库存上压力不减，排库较为缓，预计后期大秦线检修对煤价支撑不足，疲弱格局难改。总的来看，趋势上尚未摆脱缓慢寻底走势，期价低位承压的可能性仍会较大。

【操作建议】中期60日线趋势空单持有；由于交投低迷，短线节奏上较难把握，日内暂以20日线为多空分水。

(倍特期货 李闯)

PTA：现货疲态延续，期货延续震荡整理

【现货市场】夜盘原油价格大幅回落，但隔夜PX价格小幅上涨19美金，报价875美金CFR中国。昨日华东内贸市场平淡，期货1505震荡，现货价格偏稳，预计短期PTA行情低位震荡，现货报盘4600元/吨左右短途送到，商谈4550元/吨或偏上短途送到，听闻早盘有成交在4550元/吨短途送到。逸盛石化现货目前4650元/吨，期货1505震荡，下游工厂对PTA采购消极，预计后期PTA供应宽松。

【期货走势】现货供应宽松，现货压力仍然较大，近期ＰＴＡ仓单继续持续流入，巨大的仓单压力，压制期货走势，外加当前期货盘面仍然存在升水，短期ＰＴＡ期货难以走好。但盘面看和上游烯烃来看，理论成本支撑强烈，外加ＰＴＡ大厂存在减产预期，短期下跌空间亦有限，ＰＴＡ期货料延续震荡整理的态势。

【今日涨跌】震荡

【操作与策略】基本面多空因素交织，利多因素，上游烯烃价格成本支撑和大厂减产预期，利空方面，持续的现货压力。短期ＰＴＡ期货料延续震荡整理的态势，上下空间均不大。但考虑到若上游烯烃价格态势保持。操作上短期维持区间震荡的思路，趋势单建议观望。

(倍特策略分析师：魏昭鹏)

焦煤焦炭：震荡

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场弱势运行，山西地区炼焦煤经过小幅下调之后开始持稳，煤企休假基本结束，大矿挺价意愿强，成交一般。焦炭市场继续走弱，市场成交依旧没有明显好转。唐山二级到厂990-1020元/吨，准一级1050-1070元/吨；邯郸二级到厂900元/吨，准一级950-990元/吨左右。

【期货走势】从供需季节性看，焦煤焦炭成交暂较为清淡，焦点依然在于下游需求，预计近期焦煤焦炭主要跟随下游市场波动，等待下游启动带动。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤1505， 725压力，焦炭1505，1010压力。若收盘站上压力位，空单可暂离场。

(倍特策略分析师：范宙)

PP：趋势尚需确认，谨慎为上

【现货市场】国内PP出厂价：中石油——华北8100-10100、华东8200-10400(拉丝下调450)、华南8550-10000、西南8550-10200、西北8400-9650、东北8100-10400；中石化——华北8050-10500、华中8100-8500、华东8000-9500(下调150-600)、华南8100-9700(多数下调100-400)，合资或其他企业——上海赛科8500-9400、延安炼厂8100、绍兴三圆8000-8200(下调350)、大连西太8150-8250(下调300)，联泓集团8200、宁波富德8350、中化泉州炼厂8350。

【期货走势】PP1505开盘7,940，最高8,313，最低7,935，收盘8,281，较前一交易日大涨350元/吨，涨幅4.41%，成交894,976手，持仓减少14,366至251,744手，资金流出646万，注册仓单量增加46手。日K线连续上破5、20、10日均线，收回前四个交易日全部跌幅，MACD绿色动能柱缩减、DIFF线拐点轻微向上，随机指标K线拐头向上、D线下降幅度趋缓、J线距脱离超卖区一步之遥，RSI三线向上、齐升至50以上。隔夜美原油指数下跌1.26%，布油指数下跌0.90%。

【今日涨跌】震荡

【操作与策略】期货转为升水，为PP上市以来罕见。但基本面尚未找到明显的利多因素、注册仓单量近两月首现增加，对上涨连续性仍抱持疑问。操作上空单回避，如有低位多单暂时可留，不建议追多，1505短期支撑8000、压力8600。

(倍特期货 陈吟)

豆油棕油：短期多空胶着，油脂价格震荡为主

外盘概况：3月12日，美豆指数高位震荡走低，收于985.6，微跌0.30%；美豆油指数跟随震荡走低，收于30.97，跌0.74%；马棕油延续回落之势，收于2217，跌1.51%。

国内夜盘概况：国内油脂价格跟随外盘走弱，低开并往下试探支撑，随后基本维持窄幅震荡为主，豆油09收5454，跌0.33%，棕油09收4714，跌0.76%。

3月12日，国内主要地区油脂现货情况：豆油小幅上调，棕油报价持稳。其中，山东日照中纺一级豆油5880元/吨，四级豆油5780元/吨，较昨日涨30元/吨；日照贸易商一级豆油报5850元/吨，较昨日涨20元/吨。

广州益海24度棕榈油报5140元/吨，较昨日持平。

棕油进口价差：3月12日马来西亚棕榈油到中国口岸价华南地区5200元/吨，华东5260元/吨，内外价差为-120至-60之间，价差处于高位水平，有利于提振国内贸易商进口积极性。

国内油脂库存情况：3月12日，国内豆油商业库存总量为73.58万吨，较昨日增加0.2万吨，较去年同期减少24.86万吨；棕榈油库存总量为47.55万吨，较昨日减少0.5万吨，大幅低于去年同期的122.14万吨。

今日涨跌：棕榈油：震荡，豆油：震荡

【趋势观点和操作策略】：美豆供应趋于宽松，南美大豆逐渐上市给油脂价格后市仍增添压力；但当前国内油脂低位库存也抑制了其价格的下跌空间，短期多空相对胶着，预计短期内国内油脂仍以震荡走势为主，操作上有空单的在这位置适当减持或平仓，短线日内交易或观望。09油脂支撑：豆油5430、棕油4700，压力豆油5480，棕油4750。

(倍特策略分析师 陈泽涛)

粕类:菜粕再次冲击前高区域受压，静观其变

【外盘、消息】昨晚外盘在美国当前年度豆粕出口减弱的背景下，美豆粕收329.1点下降1.5点跌幅0.45%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连3160元/吨，河北秦皇岛上涨30元至3030元/吨，山东日照报价上涨30元至3060元/吨，江苏泰州上涨20元至3040元/吨，广西报价上涨20元至3050元/吨。菜粕现货报价：武汉2350元/吨，合肥2350元/吨，南京2380元/吨，南宁上涨10元至2410元/吨，成都2400元/吨。

【期货走势】国内菜粕再次冲击前期高点区域，受压回落，今日多空双方仍将在此区域争夺，操作上可静观其变，顺势跟随。豆粕表现弱于菜粕，跟随菜粕节奏。

【今日涨跌】豆粕，震荡；菜粕，涨；

【操作策略】国内两粕多单采用回撤止盈策略。菜粕1509合约，多单持有，上破2350，多单可加仓。关注2300支撑，跌破，多单可减持。如果收盘跌破2250，多单止盈。2200以上都维持偏多策略。豆粕跟随菜粕节奏，1509合约跌破2800，多单止盈，2750以上维持偏多思维。

(倍特策略分析师：黄晓)

白糖：调整是否结束仍需进一步确认

【外盘、消息】ICE5月原糖合约收高0.07美分，或0.5%，报磅13.21美分，因市场出现盘整，尽管全球最 大产糖国－巴西货币雷亚尔进一步下滑，本周稍早吸引生产商抛售。消息面：1.14/15年榨季，广西全区 103家糖厂，98家正常开榨，8家各种原因不开机或已提前收榨，截至3月12日，共收榨25家，还有78家厂 在开榨。2.014/15年度巴西中南部食糖生产己于2月底结束，累计产蔗5.71亿吨，较2013/14年度同期的 5.96亿吨下降4.3%。2.根据巴西蔗产联盟Unica发布的数据，2015/16年度巴西已有少数糖厂开榨，截至3 月1日中南部地区产蔗29.33万吨，产糖0.25万吨；吨甘蔗产糖量为92千克/吨。

【现货市场】柳州：中间商报价4890元/吨，成交一般；部分糖厂仓库车板报价4950元/吨，成交清淡； 站台暂不报价。南宁：中间商暂停报价；部分糖厂站台报价4880元/吨，成交不错；厂仓车板报价4870- 4920元/吨，成交不错。湛江：制糖集团暂无报价。云南：昆明中间商一级糖新糖报价4730-4750元/吨， 成交一般。云南英茂昆明报价4740元/吨，成交一般。乌鲁木齐：一级白砂糖中间商、集团陈糖报价 4590-4690元/吨,优级糖报价4780-4830元/吨，成交清淡。日照：截至发稿今日日照进口加工糖一级白砂 糖出厂价维持5005元/吨(含税)，与昨天持平；一级进口加工绵白糖出厂价也维持5155元/吨(含税) 。

【期货走势】主产区收榨进度大幅提前，现货成交回暖，技术上受到60日均线支撑后技术性反弹，上涨 量仓配合不够理想，未来围绕进口糖问题仍有炒作空间，行情仍会反复。预计国内糖价将继续维持高位 箱体区间震荡。建议投资者继续耐心等待市场的进一步确认。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】SR1509、SR1601中线多单轻持。

(倍特期货 梁洪铭)

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